周四现货黄金再现过山车行情。亚盘时段，黄金开盘后持续走低，连续跌破1950、1940两大关口，随后主要在1940美元附近窄幅波动。鲍威尔开始发表讲话后，黄金开启短线巨震模式：

先是受其鸽派言论提振短线拉升近40美元，触及日高1976.57美元；随后又因后续发言的鸽派程度不及预期而大幅下挫，跌破1910美元，较日高跌逾60美元。好在美盘盘末金价稍有回升，收盘跌幅收窄至1.3%。

数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间21:14-21:16三分钟内成交量达12312手，交易合约总价值超24亿美元，市场投机情绪依然强烈。

现货白银小幅低开后迅速拉涨，日间大部分时间交投于27美元上方。在鲍威尔讲话时白银短线涨超1.1%，一度逼近28美元大关，但和黄金一样很快掉头向下跌破27美元，日内一度跌超3%，最终收跌3.87%。

油市方面，美布两油日间波动不大，但美盘时段开始大幅走低，WTI原油一度下破43美元，布伦特原油也失守45大关。不过尾盘时段两油逐渐拉升，收复部分失地。

汇市方面，美元日间延续低迷走势，晚间下挫至日低92.43后短线拉升，站回93上方。英镑和欧元日内波动加剧，英镑兑美元一度刷新年内新高1.3284，欧元兑美元也一度站上1.19关口，随后双双转跌，欧元更是跌至1.18关口下方。美元兑加元刷新7个月以来新低，而美元兑日元涨至106.7，接近两周新高。

① 鲍威尔打破市场幻想，平均通胀目标只会产生周期性影响？

鲍威尔昨晚在杰克逊霍尔央行年度峰会的讲话中表示，美联储将以平均通胀为目标，并强调实现“广泛”的就业。

就通货膨胀、就业等核心问题而言，鲍威尔的发言有三大重点：

第一，过去通货膨胀率长期低于2%，日后适当的货币政策可能会以在一段时间内实现高于2%的通货膨胀率为目标。

第二，在实施货币政策时，美联储将继续高度重视为全体美国人创造尽可能强大的劳动力市场。

第三，美联储将坚定不移地争取实现2%的通胀率。

大宗商品分析师指出，不断上升的通胀预期将继续推低实际利率，而实际利率是推动金价长期上涨的关键因素。

加拿大帝国商业银行高级经济学家Royce Mendes表示，市场一直在预期美联储将改变货币政策，且债券收益率也在走低，这体现了市场对美联储转向更鸽派货币政策的期待程度。鲍威尔态度的变化意味着，即使失业率下降，美联储也将更愿意刺激经济，特别是让联邦基金利率维持在实际下限的时间长于此前预期。

不过需要注意的是，尽管美联储预计通胀率将超过2%，问答环节鲍威尔却表示，通胀只会温和地超过预期，而且这种变化不会是永久性的。

有鉴于此，凯投宏观首席美国经济学家Paul Ashworth表示，尽美联储平均通胀目标虽然可能带来更宽松的货币政策和更多的刺激措施，但并不会带来更多的经济增长。

“鉴于长期利率已经非常低，而且美联储仍不希望出现负利率，我们预计额外的刺激措施不会对实体经济产生任何显著提振。这意味着美联储可能很难达到2%的通胀率，更不用说实现高于目标的通胀率了。”

道明证券则指出，由于鲍威尔没有详细说明“略高于2%”的具体意义，该行的理解是平均通胀目标不会高于2.5%。此外，鲍威尔也没有提及任何调整政策工具的信息，这意味着平均通胀目标可能只会对市场产生周期性影响。该行在一份报告中指出：

美联储退出平均通胀目标后，美元失去实际利率方面的优势，从周期性角度来看，这对美元汇率构成了挑战，也让市场相信美元长期被高估的状况可能无法重现。从行情上讲，美元空头力量强大，但不意味着趋势反转会很快出现。

②美国两大重磅经济数据恶化，国会两党谈判有望加速？

昨晚公布美国至8月22日当周初请失业金人数录得100.6万人，超过市场预期的100万人。美国至8月15日当周续请失业金人数录得1453.5万人，为连续三周下降后首次增加。

同时公布的美国第二季度实际GDP年化季率修正值录得-31.7%，初值为-32.9%，仍为有记录以来最大降幅。

数据公布后，美国商务部经济分析局提出，美国第二季度实际GDP年化季率修正值较上次的预估值向上修正1.2个百分点，这一修正主要反映了私人库存投资和个人消费的改善。

对此，财经网站Forexlive分析师Adam Button评论称，美国二季度GDP因库存投资数据的改善而上修意味着，库存投资回暖的利好比预期更早反映在GDP增速上，而该数据在第三和第四季度对GDP的推动作用恐将减弱。

展望美国中长期的实际GDP增速，各大机构给出的预期也较为悲观。而美国经济复苏最大的阻力，还是疫情。

世界卫生组织数据显示，全球新冠病毒感染病例累计超过2400万例。美国约翰斯·霍普金斯大学27日发布的新冠疫情最新统计数据显示，美国累计新冠死亡病例已超18万例，累计确诊病例超58万例。数据显示，美国累计死亡病例从17万例增加到18万例仅用了11天，在此期间新增确诊病例超过43万例。

随着大选临近，美国总统特朗普近日的抗疫力度也有所加大。

据Politico表示，特朗普将宣布扩大新冠病毒检测范围，并于周四宣布购买了1.5亿份新冠病毒检测试剂，以及与雅培公司之间达成了价值7.5亿美元的新冠病毒检测协议。

另一个阻力，则是迟迟未能出台的新一轮的刺激计划。

好消息是，虽然刺激计划谈判仍未取得突破，但两党近日的态度也有所缓和。美国众议院议长佩洛西表示，民主党人愿意在2.2万亿美元的法案中迎合双方的需要，但前提是坚持自己的需求立场。根据佩洛西的说法，两党在抗击新冠病毒的谈判中依然存在巨大分歧，不过仍会努力推进谈判。

美国国家经济顾问库德洛则表示，白宫愿意在薪酬保障计划（PPP）以及学校资金问题上作出让步。

近日两名高级行政官员和三位知情人士表示，共和党正在制定一项规模更小的、约5000亿美元的抗疫刺激法案，他们可能在本周内尽快向国会议员发布。如果新一轮经济刺激法案能够尽快推出，对于美国经济来说是一个重要支撑。

③美联储鸽派程度不及市场预期，但黄金多头还有别的“靠山”

鲍威尔并未如市场所愿宣布将通胀目标定在2.5%，黄金巨震近70美元，创本周最大单日跌幅。但就长期来看，这可能只是一场“阵痛”。

一方面，高涨的投资需求，仍是黄金后市的强力支撑。

从此前公布的13F持仓报告来看，全球各大对冲基金都都黄金ETF情有独钟。达里奥的桥水基金二季度向黄金ETF投入超过4亿美元，Mason Capital Partners、Sandell Asset Management和Caxton Associates等对冲基金也纷纷在二季度建立了新的GLD（全球最大黄金ETF）仓位。

另一个黄金大买家央行也没有放缓脚步，印度央行早前宣布其计划将黄金储备占总体储备的比例从目前的6.5%提升至10%。根据世界黄金协会的数据，上个月哈萨克斯坦、土耳其、蒙古、印度、柬埔寨、卡塔尔等国央行都增持了黄金。

FX Empire分析师AG Thorson乐观地表示，黄金正处在一个大牛市的开端，这个牛市估计会延续到2030年。AG Thorson还表示，在可预见的未来，即便金价出现大幅回调，也是投资者趁低买入的好机会。当然，白银和铂金等贵金属也都是不错的选择。

AG Thorson发现，2019年金币卖出数量创纪录新低，是一个明显的看涨的指标。而2020年的黄金需求飙升，也证实这一指标的准确性——人们的购金需求，总会在触底之后反弹。他估计，金价如果回调的话会跌至6个月低点附近，但这通常需要4至6周时间。下一个买入机会预计在黄金周期指标跌破100（目前是350）时，此前该指标的上行动能在8月份见顶后逐渐减弱。

另一方面，从技术面来看黄金的50日移动均线（1900美元附近）是其强大支撑，如果能守住这个支撑区间，多头不用多久就会再次发力。

FX Empire分析师Christopher Lewis指出，2000美元会成为多头短期的攻克目标，如果近日能突破这个关键的心理价位，将对黄金牛市有明显的推动作用。

“毫无疑问，昨天鲍威尔发言过后有部分热钱流出了黄金市场，但我相信这是暂时的。从技术形态来看，黄金仍呈上行趋势，我预计若股市出现回调，投资者很快就会重回黄金的怀抱。”